恭喜
元六鴻遠 & 國泰君安
單位：萬元
注：表格中凈利為（扣非）歸母凈利
3月22日，第十八屆發審委“臨時加班”，仍是僅對一家公司——北京元六鴻遠電子科技股份有限公司提供“7對1”VIP審核服務，過會率繼續100%。
元六鴻遠屬于典型的軍工企業，具備三級軍工保密資質。元六鴻遠是向軍工客戶提供電容器產品，而電容器在軍工企業的諸多產品中都是必須的零部件，技術含量相對很高，市場容量很大，尤其是在目前的“軍民融合”國家的大產業背景下，行業具備很好的發展前景。元六鴻遠報告期內收入和凈利潤都保持了穩定的高速增長的業績很好地體現了其行業地位和競爭優勢。雖然無法得知2018年的相關經營情況，不過預計應該還是會保持前期的趨勢。近兩年軍工企業IPO上市的數量還是非常多的，并且基本上不出意外都通過了審核，元六鴻遠也順利的通過了IPO審核。
元六鴻遠
元六鴻遠從事以多層瓷介電容器（MLCC）為主的電子元器件的技術研發、產品生產和銷售。是國家級高新技術企業，中國電子元件行業百強企業。
【關注重點1：財報只更新至2017年】
通過查閱證監會網站，元六鴻遠于2017年5月26日首次報送申報稿，2017年12月證監會公布《反饋意見》，2018年1月5日，該公司上報了更新后的申報稿。從更新申報稿到2019年3月22日上會，元六鴻遠經歷了14個月漫長等待。
截至3月22日，公開的申報稿，財務報表只更新到2017年上半年。
【關注重點2：為軍工類企業】
據招股書披露，公司從事以多層瓷介電容器（MLCC）為主的電子元器件的技術研發、產品生產和銷售，公司產品廣泛應用于航天、航空、船舶、兵器、電子信息、軌道交通、新能源等行業，滿足軍工及民用高端工程對產品的技術要求和應用需求。公司主營業務包括自產業務和代理業務兩大類，實行“軍民融合”的發展戰略。
公司自產業務的主要客戶為國內的軍工企業集團，包括航天科技集團、航天 科工集團、電子科技集團、航空工業集團以及兵器工業集團等，客戶基礎穩定。 2014 年度、2015 年度及 2016 年度，自產業務前五名客戶分別實現收入 16,315.24 萬元、20,012.25 萬元及 23,199.08 萬元，分別占相應年度自產業務收入比例為 71.67%、73.26%及 72.31%。
公司代理業務以銷售電子元器件產品為主，產品主要應用于工業控制、通訊系統、智能電網、汽車電子、消費類電子等領域，并代理多個國際知名廠商的多條產品線，主要產品為多種系列的電子元器，主要面向工業類及消費類民用市場。
2016年公司代理業務前五名客戶為京東方、北京天誠同創電氣、寧波錦浪新能源、北京大豪科技、艾思瑪太陽能，共占代理業務收入比例為21.98%；2016年公司代理業務前五名供應商為愛普科斯（上海）、上海貴彌功貿易、村田電子貿易（天津）、東電化（上海）、上海良信電器，共占總采購金額比例為71.54%。
【關注重點3：業績指標非常優秀】
據招股書顯示，2014年-2016年以及2017年1月-6月公司的營業收入分別為44563.17萬元、53480.23萬元、65206.27萬元、37423.58萬元，同期的凈利潤分別為10844.36萬元、7576.47萬元、14940.75萬元、9140.5萬元，扣非歸母近利潤分別為10049.64萬元、10498.87萬元、14492.59萬元、8335.73萬元。業績指標非常優秀。
【關注重點4：毛利率偏高】
據招股書披露，公司的主營業務分為自產業務與代理業務，但自產業務與代理業務的毛利率相差懸殊，其中報告期內自產業務毛利率分別為80.17%、80.08%、82.53%、81.71%；反觀代理業務，毛利率分別為16.00%、13.65%、16.45%、16.56%，幾乎只有自產業務毛利率的1/5。而正是由于代理業務的“拖后腿”，公司報告期內的綜合毛利率分別只有48.99%、48.42%、49.12%、46.17%，幾乎減半。
此外，公司整體的毛利率比同業可比上市公司更“優秀”。元六鴻遠選取了火炬電子、北方華創、宏達電子作為對比基準，以產品與其最相似的火炬電子為例，元六鴻遠在片式多層陶瓷電容器產品上，可比期間內比火炬電子高4-7個百分點，而有引線多層瓷介電容器，元六鴻遠的毛利率明顯高于火炬電子，差距達到55-60個百分點。
事實上，毛利率異常對IPO企業來說一直是個難題，如果明顯偏低，則給持續經營能力蒙上陰影；若是明顯偏高，又沒有正常的商業理由，則容易讓人對數據的真實性產生質疑。
元六鴻遠在招股書中這樣解釋自己的毛利率水平，由于公司自產產品主要應用于軍工領域，軍工市場準入門檻高，且產品技術含量高，生產工藝控制要求遠高于同類民用產品，從而具有競爭優勢。
作者簡介：尚普咨詢，創辦于2008年，是最早提供IPO與再融資募投項目可行性研究報告的專業顧問機構之一。服務內容還包括IPO行業市場研究、企業發展戰略規劃咨詢、上市培訓及一體化全案咨詢等專業服務。
2017年，尚普咨詢榮膺“IPO咨詢行業先鋒機構”，是資本市場公認的中國最大的IPO募投可研咨詢機構之一。
