作者：IPO咨詢行業(yè)先鋒機(jī)構(gòu)，尚普咨詢（ID：ipobank）

自今年六月以來，國(guó)內(nèi)P2P行業(yè)掀起了一陣腥風(fēng)血雨般的“爆雷潮”。根據(jù)網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2018年6月以來，已經(jīng)有144家平臺(tái)提現(xiàn)困難，3家平臺(tái)有經(jīng)偵介入，19家平臺(tái)跑路。其中不乏錢爸爸、牛板金、銀票網(wǎng)和投融家這類交易規(guī)模超過百億的平臺(tái)，以及錢寶網(wǎng)、雅堂金融、唐小僧、聯(lián)璧金融這類高返現(xiàn)平臺(tái)，甚至還包括“網(wǎng)貸之家”的兄弟公司投之家。

海外上市：P2P平臺(tái)自救之舉

1、赴港上市漸行漸難

P2P的集中爆雷讓投資人生出恐慌情緒，擠兌潮愈演愈烈，平臺(tái)不得不想辦法自救。由于海外上市有助于提升投資人信心，在一定程度上還能緩解平臺(tái)的流動(dòng)性壓力，成為不少平臺(tái)的選擇。近期，愛財(cái)集團(tuán)、草根投資、我來貸、理想寶等P2P平臺(tái)都發(fā)布消息稱醞釀赴港上市。不過，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，這些平臺(tái)能否成功赴港上市，存在諸多變數(shù)。

在上市制度方面，港交所明確要求境內(nèi)P2P平臺(tái)先備案后上市，原定于今年6月完成的P2P網(wǎng)貸備案的延期一度成為阻礙平臺(tái)赴港上市的最大障礙。不過，7月13日成功在港交所掛牌上市的51信用卡另辟蹊徑，通過杭州市西湖區(qū)金融辦出具的預(yù)驗(yàn)收資質(zhì)，繞過了備案這一環(huán)節(jié)。預(yù)驗(yàn)收區(qū)別于備案，它是指地方相關(guān)部門認(rèn)可P2P平臺(tái)已經(jīng)按照國(guó)家現(xiàn)行政策規(guī)定完成了業(yè)務(wù)整改并獲得驗(yàn)收通過，以“預(yù)驗(yàn)收”的方式支持合規(guī)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)正常業(yè)務(wù)的發(fā)展。它體現(xiàn)出地方監(jiān)管部門對(duì)P2P平臺(tái)業(yè)務(wù)整改的認(rèn)可，被港交所視為平臺(tái)合規(guī)操作的一大憑證。不過，51信用卡的操作模式很難復(fù)制，而且只要P2P平臺(tái)存在債轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)或活期產(chǎn)品，就很難被認(rèn)定為合規(guī)操作。這意味著P2P平臺(tái)想依靠赴港IPO緩解流動(dòng)性壓力，道阻且長(zhǎng)。

2、赴美上市“一波三折”

赴港上市困難重重，不少P2P平臺(tái)計(jì)劃赴美上市。相比香港資本市場(chǎng)主要采取審批制與保薦制，美國(guó)資本市場(chǎng)采取注冊(cè)制，即P2P平臺(tái)只需充分披露自身債轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)模式或活期產(chǎn)品存在期限錯(cuò)配、長(zhǎng)貸短投與擠兌等風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)二級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者會(huì)自主評(píng)估能否承受相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，再?zèng)Q定是否投資，或給予一個(gè)他們認(rèn)可的估值。

投行業(yè)內(nèi)人士稱，現(xiàn)在納斯達(dá)克與紐交所在P2P上市申請(qǐng)意見反饋中，會(huì)專門詢問行業(yè)擠兌風(fēng)波的原因，平臺(tái)如何應(yīng)對(duì)擠兌風(fēng)波，如何確保自身業(yè)務(wù)增長(zhǎng)在這場(chǎng)風(fēng)波里不受沖擊等問題。如果答復(fù)不具說服力，很可能會(huì)暫緩平臺(tái)IPO進(jìn)程。由此來看，赴美上市并沒有想象中的容易。此外，赴美上市的互金公司股價(jià)從年初開始一直處于下行通道，受近期網(wǎng)貸爆雷潮的影響，7月2日至7月17日的10個(gè)交易日內(nèi)，赴美上市的互金公司的市值蒸發(fā)超32億美元。所以，借助赴美上市來緩解平臺(tái)流動(dòng)性壓力的做法，也存在著很大的不確定性，可謂一波三折。

上市艱難，融資來湊

從上述對(duì)P2P平臺(tái)赴港上市和赴美上市情況的分析來看，P2P平臺(tái)靠海外上市換回投資者信心以化解擠兌風(fēng)波，存在較大的不確定性。換個(gè)角度來看，此次爆雷潮是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的一次洗牌，洗牌期后行業(yè)又將進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段。一些機(jī)構(gòu)資本也開始在這一時(shí)期重倉(cāng)部分資質(zhì)較好的網(wǎng)貸平臺(tái)，近期PPmoney、短融網(wǎng)、恒信易貸、懶財(cái)金服、信用寶、迷你貸分別宣布獲得機(jī)構(gòu)融資?？傮w而言，赴港還是赴美上市并非平臺(tái)化解擠兌潮的唯一選擇，部分優(yōu)質(zhì)平臺(tái)還可以憑借自身優(yōu)勢(shì)吸引機(jī)構(gòu)投資，通過融資手段減少擠兌潮帶來的流動(dòng)性影響。